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一、资金大迁徙：科技失宠，硬资产上位

刚刚过去的五一假期，A股市场虽然处于休市状态，但全球资本市场的风向变化却格外引人注目。据上海证券交易所和深圳证券交易所公开数据显示，截至5月上旬，科技板块主力资金持续流出态势明显。半导体、人工智能、数字软件等热门科技细分领域，连续8个交易日资金呈现净流出状态，全板块累计净流出规模已突破1270亿元，机构调仓减持的动作十分坚决。

与此同时，另一个截然不同的画面正在上演。能源、有色金属、工业原材料等大宗商品相关的硬资产板块，2026年5月北向资金累计净流入超过360亿元，机构持仓占比环比提升2.1个百分点，产业链上游的硬资产获得资金认可度持续攀升。这种资金大规模从科技向硬资产迁徙的现象，并非短期偶然波动，而是多重因素叠加形成的长期趋势。

国际金融协会发布的最新报告，直观反映了这一资金动向。欧美成熟金融市场中，大型资管机构纷纷下调科技股权重至近三年新低，同步增加贵金属、工业金属、能源物资等硬资产的配置份额至18%以上。全球主要投资机构步调一致地选择布局硬资产，核心原因与当下的宏观经济环境紧密挂钩——各类资产的估值性价比、抗波动能力，正成为机构布局的核心考量因素。

二、估值与业绩的再平衡

经过连续数年的持续上涨，科技板块整体估值已处于近五年的偏高区间。以A股科技细分领域为例，部分龙头个股的市盈率已突破百倍，而业绩增速却难以匹配高估值带来的溢价预期。这种估值透支的情况，在海外科技市场同样存在。过去十年间，互联网、智能科技、人工智能领域走出长期上涨行情，长期的强势表现一定程度上透支了未来的成长空间，估值回调属于正常的市场自我调节。

更重要的是，业绩因子在当前市场的定价能力正在回归。财报披露期过后，盈利确定性较弱的标的往往面临更大的估值压力，而具备真实业绩支撑的硬资产类企业，则展现出更强的抗风险属性。2026年一季度数据显示，能源、金属等大宗商品相关企业盈利增速普遍超预期，营收与利润的双增长为股价提供了坚实的底部支撑。

对于科技板块而言，本轮调整并非行业前景的否定，而是估值泡沫的消化。人工智能、高端制造、半导体、数字经济仍是国家重点扶持的发展方向，长期成长价值客观存在。但短期来看，赛道拥挤、筹码集中，需要时间完成估值消化与筹码整理。市场风格切换阶段，优质科技企业将依靠业绩慢慢修复走势，而缺乏基本面支撑的纯题材炒作标的，则将持续承压。

三、政策天平倾斜：从概念炒作到价值回归

2026年以来，国内金融市场出台多项常态化监管细则与产业支持政策，整体围绕资本市场规范化发展、实体经济稳定运行两大核心方向推进。针对科技行业，监管层更加注重行业健康化、规范化发展，避免赛道过度炒作、估值泡沫化等问题，引导产业踏实落地发展。政策更偏向支持科技企业技术研发与实体转化，弱化短期概念炒作的盈利模式。

这直接影响了市场的风险偏好与资金流向。那些依靠热度炒作、缺乏真实业绩支撑的科技概念股，正在失去上涨的逻辑支撑。资金不再愿意为虚高的概念估值买单，投资心态变得更加理性与务实。机构投资者开始远离纯题材炒作的标的，转而聚焦业绩确定性更强、估值更为合理的稳健型资产。

在大宗商品及实体原材料领域，2026年多项稳产业政策陆续落地。围绕能源保供、原材料稳定供给、实体工业提质增效等方面的配套措施，有效稳定了上下游产业链的运行秩序，为硬资产的发展奠定了坚实基础。同时，全球范围内大宗商品供需调节机制也在不断优化升级，各国加强资源合理调配，保障基础工业物资的稳定流通与合理定价。政策层面的稳定加持，让大宗商品硬资产具备了更强的抗风险属性与估值支撑。

四、国内国际的同与不同

放眼全球，本轮资金从科技向硬资产的迁徙方向高度统一，但因经济结构、产业布局差异，各市场表现力度存在一定区别，需要区别分析、理性看待。

在海外市场，科技企业长期享受高估值、高资金关注度的发展红利。但随着经济复苏节奏放缓，消费与企业扩张需求出现小幅回落，科技产品的市场增长预期随之下降。大型资管机构主动降低科技股持仓，本质上是被动防御式的调仓行为，通过增配硬资产来规避科技股可能出现的波动风险。

国内资本市场的科技板块，则呈现出不同的特点。国内科技产业整体处于快速升级阶段，长期成长价值依旧客观存在。AI大模型、半导体设备、人形机器人等细分领域，技术突破与产业落地同步推进，行业发展动能充足。但短期来看，赛道拥挤度确实偏高，部分领域筹码集中，需要通过时间换取空间来完成估值消化。

相比之下，国内大宗商品相关产业依托完善的工业体系拥有稳固发展根基。工业金属、基础能源、农业物资等品类具备刚需属性，在经济平稳发展的大环境下，实体硬资产的稳定优势持续凸显。国内市场在政策引导下加速推进价值回归，资金主动挖掘实体产业机会，形成了与海外市场“殊途同归”的配置格局。

五、五月行情展望：聚焦主线与风险规避

展望5月后续行情，市场普遍预期风格分化的格局仍将延续。综合机构观点，以下几条主线值得关注：

稳健型配置方向包括消费电子与芯片半导体板块。消费电子行业受益于库存周期见底与AI终端创新，估值修复空间值得关注；芯片半导体领域则在大基金三期支持与国产替代提速的双重驱动下，业绩确定性相对较高。

弹性配置方向可关注能源金属与固态电池板块。锂价企稳回升预期下，资源端具备一定业绩弹性；固态电池作为下一代锂电技术，产业化预期持续升温，长期成长空间较大。

主题投资方向可跟踪算力基础设施与人形机器人赛道。这类标的想象空间大，但波动也更为剧烈，适合风险承受能力较强的投资者适度参与。

同时需要警惕的是高位题材的补跌风险。4月大幅上涨的算力、电力、高位AI概念股，5月面临分化回调的压力较大；无真实业绩支撑的纯概念炒作标的，在市场情绪转弱时冲高回落速度快。操作节奏上，5月轮动速度偏快，忌盲目追高，宜采用高抛低吸策略，快进快出、不宜恋战。

六、理性看待风格切换

本轮资金从科技向硬资产的风格切换，本质上是资本市场在特定宏观环境下的理性选择。当科技板块估值处于历史高位、基本面难以支撑高溢价时，资金自然会选择性价比更高的资产类别进行配置。这并不意味着科技行业失去了投资价值，而是在经历估值消化后，行业将进入更加健康的发展轨道。

对于普通投资者而言，与其纠结于追逐热点、频繁切换赛道，不如聚焦企业真实的基本面与业绩表现。那些具备核心技术、稳定营收和持续研发能力的优质标的，无论身处哪个行业，都值得长期关注。市场风格可能随时切换，但价值投资的逻辑始终不变——用合理的价格买入优质资产，耐心等待时间给予回报。

免责声明：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议或操作指导。文中涉及的市场数据、行业观点均来自公开渠道，不保证其准确性、完整性或及时性。股市有风险，投资需谨慎，投资者应结合自身风险承受能力独立判断，并自行承担相关风险。

一季度经济“开门红”：五大亮点值得关注

国家统计局副局长毛盛勇在国新办新闻发布会上表示，一季度国民经济实现良好开局，发展韧性和活力进一步彰显。综合来看，一季度经济运行呈现以下五大特点：

1. 工业生产增长加快，装备制造业挑大梁

一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点。值得关注的是，装备制造业增加值同比增长8.9%，高技术制造业增加值增长12.5%，分别快于全部规模以上工业增加值2.8和6.4个百分点。

装备制造业占整个规模以上工业增加值比重达到35.1%，占比持续提高，对规模以上工业增加值增长的贡献接近50%。1-2月份，装备制造业对全部规模以上工业利润增长的贡献达到43.7%。

2. 新质生产力加速成长，动能转换成效显著

一季度，高技术制造业增长12.5%，对规模以上工业增长的贡献达到32.6%。从细分领域看，集成电路制造增长49.4%，生物药品制造增长14.8%，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.0%、40.8%、33.2%。

人工智能商业化规模化应用取得阶段性突破，到今年3月份，日均词元调用量突破140万亿，比上年末增长超40%。人工智能发展赋能千行百业，带动相关领域快速增长。

3. 服务业较快增长，现代服务业增势良好

一季度，服务业增加值同比增长5.2%。其中，租赁和商务服务业增长12.2%，信息传输、软件和信息技术服务业增长10.6%，金融业增长6.5%。3月份，服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点。

4. 消费市场稳步恢复，服务消费较快增长

一季度，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点。服务零售额同比增长5.5%，其中通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。

一季度，消费品以旧换新销售额超过4300亿元，惠及6000多万人次。3月份，新能源车国内零售渗透率达到51.5%，首次突破50%大关。

5. 进出口快速增长，贸易结构继续优化

一季度，货物进出口总额118380亿元，同比增长15.0%。其中，出口68467亿元，增长11.9%；进口49913亿元，增长19.6%。民营企业进出口增长16.2%，占进出口总额的比重为57.3%。机电产品出口增长18.3%。

政策信号解读：宏观政策持续发力

一季度经济实现良好开局，与宏观政策持续发力密不可分。今年以来，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，实施更加积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

财政政策方面，持续扩大内需，优化供给。深入挖掘释放有效投资的潜力，下达提前批、第一批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，加力提效使用超长期特别国债、地方政府专项债券等资金。一季度，基础设施投资同比增长8.9%，增速比2025年全年加快8.3个百分点。

货币政策方面，保持流动性合理充裕，强化逆周期调节。适度宽松的货币政策持续发力，在金融总量较快增长的同时，信贷结构也在不断优化，有力支持了重点领域、重大战略和经济结构的转型升级。

结构性政策方面，因地制宜发展新质生产力，加快培育发展新动能。深入实施创新驱动发展战略，在科技创新、产业创新方面加大投入、集中攻关，各方面形成合力，带动国内产业结构升级。

下阶段政策走向：机遇大于挑战

尽管外部环境更加复杂严峻，但综合来看，机遇大于挑战，实现全年经济平稳运行和高质量发展完全有条件。

从内需角度看，一季度，内需的贡献率更高，达到了84.7%，同比提高了近30个百分点。在“两重”“两新”等政策的作用下，内需总体在改善。市场销售在恢复，投资增速跟去年比由负转正。特别是服务消费的潜力逐步释放，相关政策支持力度不断加大。

从产业角度看，新动能继续挑大梁，依靠技术进步、产业升级带来的新动能快速成长，是可持续的。一季度，支撑一季度经济实现良好开局的产业基础，在二季度、在全年仍然有条件保持比较好的增长。

从政策空间看，我们有充足的政策空间和丰富的政策储备，政策有效性不断提高。当前各部门在狠抓《政府工作报告》重点任务的落实落地，财政政策持续发力，结构性货币政策工具加力支持扩大内需、科技创新和中小微企业等重点领域，深入实施提振消费专项行动。

国家统计局副局长毛盛勇表示，总的来看，在这么复杂的外部环境下，我们有实力有底气应对任何风险挑战。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻党中央、国务院决策部署，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，着力和市场主体感受看，政策效果正在逐步显现。一季度经济数据表明，中国经济回升向好的态势更加明显，高质量发展取得新成效。

对于投资者和从业者而言，一季度经济数据提供了重要的决策参考。装备制造业、高技术制造业的快速增长，表明产业升级步伐加快，新质生产力正在成为经济增长的重要支撑。服务消费的较快增长，显示出消费市场的潜力和活力。进出口的强劲表现，则证明了中国经济的国际竞争力和抗风险能力。

展望二季度，随着宏观政策效应持续释放，经济内生动力继续增强，中国经济有望延续回升向好态势。当然，我们也要看到，外部环境不确定性因素较多，国内经济运行中还面临一些困难和挑战。但只要坚定信心、保持定力，就一定能够推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

数据来源：国家统计局、央视新闻、新华社等权威媒体发布的数据及发布会实录。

一、中概股五一假期普涨：贝壳、百度领跑

在刚刚过去的五一假期期间，美国上市的中概股给投资者送上了一份不错的“节日礼物”。纳斯达克中国金龙指数（HXC）节前最后一个交易日收涨2.01%，盘中涨幅一度超过2%，显示出海外投资者对中国资产的热情正在持续升温。

从个股表现来看，热门中概股呈现普涨格局。贝壳涨幅居首，达到7%，这家中国最大的居住服务平台近期公布的业绩数据显示，其业务复苏势头强劲，存量房和新房交易量均出现明显增长。百度上涨4.56%，这家老牌互联网巨头在AI领域的持续投入开始获得市场认可，特别是文心一言大模型的商业化落地进度超出预期。拼多多上涨2.26%，电商业务的增长韧性和海外扩张战略（Temu）是支撑股价的主要因素。

其他中概股方面，嘉楠科技涨9.40%，晶科能源涨8.13%，中比能源涨6.01%，亿航涨5.33%，这些涨幅居前的标的有一个共同特点：都属于新能源、半导体、低空经济等政策支持力度较大的新兴产业。相比之下，华住酒店集团、中国新城农村、BOSS直聘、WSP控股等则出现不同程度的下跌，反映出市场对不同赛道的风险偏好存在明显差异。

从成交量来看，中概股的交投活跃度保持在较高水平。百度、再鼎医药等明星股的日成交额均较前期有所放大，说明有增量资金在积极参与。融资余额的变化也透露出积极信号，部分机构投资者正在通过融资买入的方式加仓优质中概股。

二、港股节前回调：恒指失守26000点

与中概股的普涨形成对比的是，港股市场在4月30日出现了明显调整。恒生指数下跌1.28%，收报25776.53点，失守26000点整数关口；国企指数下跌1.41%，收报8681.83点；恒生科技指数下跌0.79%，收报4871.32点。

港股这波回调的背景比较复杂。首先，节前效应是重要的扰动因素。随着五一假期临近，部分短线资金选择落袋为安，导致市场承接力度减弱。其次，港股在4月上半月已经累积了相当可观的涨幅，恒生指数一度逼近27000点，获利回吐压力较大。第三，海外市场的不确定性也在一定程度上影响了港股投资者的风险偏好，美联储政策走向、中东地缘局势等因素都可能对港股造成扰动。

从行业表现来看，港股各板块涨跌互现。科技股整体表现偏弱，腾讯、阿里等龙头股均出现小幅调整；地产股延续分化态势，部分受政策利好提振的内房股表现较强，而负债率较高的房企则继续承压；医药股有所回暖，药明康德、康龙化成等CXO概念股出现反弹；能源股在国际油价高位震荡的背景下表现相对抗跌。

三、北向资金持续流入：外资加速配置中国资产

虽然港股短期出现调整，但从更长的视角来看，外资对中国资产的配置热情正在明显升温。数据显示，北向资金在4月份累计净流入超过320亿元，其中节前最后一周净流入超过80亿元。这种持续性的净流入态势，与年初一段时间的净流出形成了鲜明对比。

从北向资金的加仓方向来看，科技创新和新能源是两条主线。4月份北向资金流入最多的行业为通信（225亿元）、电力设备（191亿元）、机械设备（92亿元），减持最多的行业为有色金属（-162亿元）、非银金融（-138亿元）、汽车（-135亿元）。这种调仓路径反映出外资对中国经济转型升级的认可，以及对传统行业前景的相对谨慎。

个股层面，北向资金的重仓标的依然集中在各行业的龙头公司。宁德时代、中际旭创、阳光电源等新能源和AI算力概念股持续获得增持；兆易创新、药明康德、寒武纪等硬科技和生物医药标的也受到关注。值得注意的是，部分公司的北向持股比例已经接近外资持股上限，这意味着后续还有进一步增持的空间。

外资加速配置中国资产的背后有多重因素支撑。首先，中国经济在一季度实现了5%的同比增长，“开门红”态势明显，宏观基本面的韧性超出了海外投资者的预期。其次，中国的政策环境持续友好，科技创新、新质生产力等战略方向明确，为相关产业提供了清晰的发展路径。第三，A股和港股的估值在全球范围内仍处于偏低水平，对价值型投资者具有吸引力。

四、港股中期展望：震荡向上格局未变

对于港股后市的走势，机构普遍持谨慎乐观态度。虽然短期可能面临获利回吐和外围扰动的压力，但支撑港股中期向上的核心逻辑并未发生根本性变化。

从政策面来看，中央对资本市场的支持态度非常明确。4月28日政治局会议首次提出“全面实施’人工智能+’行动”，为科技创新赛道提供了长期的政策红利。港股汇聚了大量中国科技和新经济领域的龙头企业，这些公司将成为政策红利的主要受益者。此外，港股通机制的持续优化、人民币国际化进程的推进，都有利于巩固香港作为中国资产配置中心的地位。

从资金面来看，南向资金和外资的共同流入为港股提供了充足的流动性支撑。5月1日生效的对53个非洲建交国全面实施零关税政策，有望进一步提升中国与非洲的贸易往来，对港口、航运、物流等板块形成利好。

从估值面来看，港股当前的整体市盈率仍处于历史中位数附近，与美股相比存在明显的估值折价。这种折价在历史上往往意味着港股具备更大的安全边际和上涨潜力。当然，估值修复需要时间和催化剂，不能期望一蹴而就。

五、投资机会挖掘：三大方向值得关注

在具体投资方向上，我认为以下三个领域值得重点关注：

第一，AI算力产业链。算力是AI发展的基础资源，随着大模型应用场景的不断拓展，对算力的需求将持续爆发。港股和A股中有多家光模块、服务器、芯片设计领域的龙头公司，这些企业在全球供应链中占据重要位置，业绩增长确定性较高。

第二，新能源汽车及产业链。虽然中国新能源车市场增速有所放缓，但在全球碳中和背景下，产业链的长期发展前景依然广阔。电池、电机、电控等核心环节的技术进步和成本下降，将为具备技术优势的龙头企业带来持续的增长动力。

第三，高股息防御标的。在市场波动加大的环境下，具备稳定现金分红能力的价值型股票往往能够提供更好的抗风险能力。港股的金融、能源、电信等传统蓝筹板块中，不乏股息率在5%以上的高息股，对于追求稳健收益的投资者具有吸引力。

需要提醒的是，港股市场的投资者结构和交易机制与A股存在较大差异，个股的波动幅度往往更大。投资者在参与港股投资时，需要充分了解相关风险，合理控制仓位，避免盲目追涨杀跌。

数据来源：

• 新浪财经
• Wind万得
• 港交所官网
• 各公司公告

一、3000亿逆回购：央行精准滴灌的流动性管理

4月30日收盘后，中国人民银行通过官网发布了一条重磅公告：将于5月6日节后首个交易日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），到期日为2026年8月5日。这是央行连续第三个月通过买断式逆回购工具向市场投放流动性，虽然单次操作规模较此前有所放量，但整体仍延续了净回笼的基调。

要理解这3000亿逆回购背后的政策意图，我们需要先把视野拉宽一些。今年以来，央行的货币政策操作呈现出明显的“精准滴灌”特征：不再像过去那样大水漫灌式的全面降准降息，而是通过多种工具的灵活搭配，保持流动性的合理充裕。这种操作思路的转变，与当前经济运行的复杂局面密切相关。

一方面，国内经济延续温和复苏态势，实体经济的融资需求在逐步回暖，特别是科技创新、绿色转型等领域的需求相当旺盛；另一方面，房地产市场虽然出现了一些积极变化，但整体仍在筑底过程中，地方债务压力依然存在。在这种情况下，货币政策既不能过紧导致复苏势头受阻，也不能过松引发新的风险累积，平衡的难度确实不小。

从资金面的实际感受来看，当前银行间市场的流动性保持在相对宽松的状态。4月30日数据显示，隔夜Shibor利率报1.3270%，DR007加权平均利率报1.3897%，均处于历史低位附近。这种低利率环境说明银行体系的流动性确实比较充裕，央行当前的调控节奏是合理的。

二、科技创新再贷款扩围：14大领域迎政策红利

如果说3000亿逆回购是货币政策的“常规动作”，那么科技创新和技术改造贷款支持范围的扩大，则是一次更具针对性的“定向降息”。4月30日，央行联合发改委、财政部等多部门联合发文，宣布扩大科技创新和技术改造贷款支持范围，这一政策的覆盖广度和支持力度都超出了市场预期。

新政策最大的亮点是将研发投入水平较高的民营中小企业正式纳入再贷款政策支持领域。在此之前，科技创新再贷款的主要受益对象是大型国有企业和重点科研院所，民营中小企业往往因为缺乏抵押物、信用评级不高等原因难以获得足够的金融支持。这次政策调整打开了新的闸门，意味着更多具有创新活力但融资渠道有限的中小企业将有机会获得低成本资金。

与此同时，技术改造和设备更新贷款的支持范围也从原来的少数领域大幅扩展至14个领域，新增覆盖电子信息、人工智能、设施农业、消费商业设施等与新质生产力密切相关的行业。这种扩展背后有两层含义：一是响应“人工智能+”国家战略，为AI与传统产业的融合提供资金支持；二是推动传统产业的技术升级改造，提升全社会的生产效率。

政策文件中还提到，将提供1.2万亿科技创新再贷款额度，并配套1.5%的财政贴息。粗略计算，这意味着企业实际承担的融资成本将大幅降低。对于一家需要融资1亿元进行技术改造的中小企业来说，如果再贷款利率为1.75%，加上1.5%的财政贴息，实际资金成本可能只有0.25%左右，这种优惠力度在历史上都是罕见的。

三、政策协同：从“几家抬”到“几家帮”

仔细观察这轮政策出台的节奏，会发现一个有意思的现象：央行、发改委、财政部等多个部门几乎是同步发声，联合发布政策文件。这种多部门协同作战的模式，在过去几年已经越来越常见，但这次的政策组合拳在协调性和精准度上都更上一层楼。

从政策内容来看，这套组合拳实际上形成了一个完整的“政策闭环”：货币政策提供流动性支持，财政政策提供贴息和风险分担，发改委负责项目筛选和产业导向，各部门各司其职又相互配合。这种模式的优点在于可以形成政策合力，避免单个部门“单打独斗”导致的政策效果打折；缺点则是协调成本较高，对政策制定者的统筹能力提出了更高要求。

值得关注的是，这套政策体系还特别强调了风险分担机制。文件提到将设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元。这种机制设计的核心逻辑是：通过政府信用背书和风险缓释工具，降低金融机构向科技创新企业贷款的风险溢价，从而引导更多信贷资源流向这些领域。

四、扩内需政策再加码：商业用房首付比例下调

除了科技创新领域的专项支持，这轮政策礼包中还包含了支持消费和房地产市场的“普惠性”措施。文件明确提出，将会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持推动商办房地产市场去库存。

这个政策出台的背景是，当前商业用房市场面临较大的去化压力。受到经济增速放缓、消费结构变化、电商冲击等多重因素影响，办公楼、商铺、公寓等商业用房的需求持续低迷，库存积压问题日益突出。通过降低首付比例，可以在一定程度上降低商业用房投资的门槛，吸引更多资金进入这个领域。

当然，降低首付比例只是激活商办市场的第一步。更关键的问题在于，商办市场的根本矛盾是供给过剩和需求不足的错配，仅仅依靠金融支持可能难以从根本上解决这一问题。从更长远的角度来看，还需要通过产业导入、人口聚集、业态创新等多种方式，提升商办物业的使用价值和吸引力。

五、汇率避险服务：为外贸企业保驾护航

在这轮政策发布中，还有一项内容虽然不如前几条那么引人注目，但对于广大进出口企业来说却非常实用：鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具。

今年以来，人民币汇率的波动幅度明显加大。对于外贸企业来说，汇率风险已经成为影响经营利润的重要因素之一。很多中小企业因为缺乏专业的汇率避险能力和工具，在汇率波动中损失惨重。这次政策明确提出要丰富汇率避险产品、降低避险成本，体现了管理层对外贸企业实际困难的关注。

从政策实施的角度来看，提升汇率避险服务水平需要金融机构的积极参与。一方面，银行需要开发更多符合企业实际需求的汇率避险产品，比如远期结售汇、期权组合、货币互换等多种工具；另一方面，也需要通过培训、辅导等方式，帮助企业提升汇率风险管理意识和能力。这是一项长期工程，需要监管部门和金融机构持续投入。

六、5月政策前瞻：降准降息还有多远？

在这轮政策发布后，市场对于5月是否会迎来降准降息的讨论再度升温。从当前的经济运行态势来看，支持降准降息的因素确实不少：通胀水平保持在低位提供了政策空间、实体经济融资成本仍有下行必要、房地产市场需要更多流动性支持等。

但另一方面，制约降准降息的因素同样存在。美联储的货币政策路径存在不确定性，如果中国央行过早放松货币政策，可能导致人民币汇率承压；当前银行净息差已经处于历史低位，进一步降息会压缩银行的利润空间，影响金融体系的稳定性；房地产市场虽然仍在调整，但一线城市的房价已经出现企稳迹象，过于宽松的货币环境可能引发新的泡沫风险。

我个人的判断是，5月落地的可能性更大是结构性政策工具的进一步优化，比如增加再贷款额度、扩大担保品范围等，而全面降准降息的时点可能还要等到下半年。当然，政策的最终走向还要取决于未来一个月的经济数据表现和市场反应。

对于投资者而言，理解货币政策的走向非常重要，但更重要的是关注政策传导的效率。一项政策无论设计得多么精妙，如果无法有效传导至实体经济，就难以发挥预期效果。当前央行在提升政策直达性方面已经做了很多探索，比如创设直达实体的货币政策工具、完善LPR报价机制等，这些举措的长期效果值得持续观察。

数据来源：

• 中国人民银行官网
• 国家发展和改革委员会
• 财政部
• 国家外汇管理局

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港股五一假期交易安排：5月1日休市，4日至5日正常

根据港交所发布的假期安排，2026年五一劳动节期间港股市场的交易安排如下：

• 5月1日（星期五）：劳动节当天，港股休市一日
• 5月2日至3日（星期六至日）：常规周末休市
• 5月4日至5日（星期一至二）：恢复正常交易

对于通过港股通投资港股的内地投资者，需要注意以下安排：

• 5月1日至5日：港股通服务暂停
• 5月6日（星期三）起：港股通服务恢复正常

这意味着内地投资者在五一假期期间无法通过港股通买卖港股，但可以选择在5月4日或5月5日港股正常交易时点进行操作。投资者需要提前做好资金安排。

此外，沪股通和深股通的北向交易服务在5月1日至5日同样暂停，5月6日起恢复正常。

回顾4月港股行情：科技股分化，整体承压

把视线转向4月的港股市场，整体表现可以用”分化”二字来形容。

恒生指数在4月整体呈现震荡态势，月末收于一定区间内整理。科技股的表现尤为分化——部分AI概念股延续了年初的强势，但也有一些前期涨幅较大的互联网平台股出现回调。

从板块表现看，港股市场呈现明显的结构分化：

• 科技成长方向：AI、半导体、新能源汽车等板块表现相对强势，受益于行业景气度上行
• 互联网平台方向：部分个股在监管政策趋稳后有所回暖，但估值修复的空间仍待观察
• 传统经济方向：房地产、金融等板块表现相对疲软，面临基本面压力

港股市场的这种分化，与当前的经济环境密切相关。一方面，科技产业的全球性风口为港股提供了结构性机会；另一方面，房地产市场仍在调整中，对传统经济板块形成拖累。

中概股4月表现：纳斯达克中国金龙指数震荡

与港股类似，在美国上市的中概股4月整体也呈现震荡格局。

纳斯达克中国金龙指数在4月经历了波动。月初受到一些宏观因素影响出现回调，中下旬在AI热潮的带动下部分个股有所反弹。从全月看，指数涨跌互现，并未形成明显的趋势性行情。

从个股层面看，中概股内部的分化更为明显：

• 电商板块：部分头部企业公布的一季报业绩超预期，股价有所表现
• 新能源汽车：中概新能源车股受到行业景气带动，整体表现不俗
• 在线教育：在监管政策逐步明晰后，板块有所企稳
• 互联网内容：部分个股因业绩低于预期出现调整

这种分化背后，反映的是投资者对不同中概股赛道景气度和竞争格局的重新定价。业绩的确定性越来越成为股价表现的核心驱动因素。

AI热潮对港股与中概股的溢出效应

4月份全球AI热潮的持续升温，对港股和中概股市场产生了明显的溢出效应。

英伟达、英特尔等美股芯片巨头的股价表现，带动了港股半导体板块的跟涨。部分在港股上市的头部半导体公司，股价在4月最后一个交易日出现明显拉升。

与此同时，中概股中的AI概念股也受到关注。虽然港股和中概股中的纯正AI标的相对较少，但与AI应用、算力服务等相关的个股，开始被纳入投资者的观察范围。

这种联动效应说明，在全球科技浪潮中，港股和中概股市场的投资者情绪会受到美股科技行情的显著影响。节后需要继续关注全球AI产业链景气度的变化。

港股市场的新动态：上市制度改革持续推进

在市场行情之外，港股市场本身的一些制度性变化也值得关注。

港交所近年来持续推进上市制度改革，吸引新经济公司赴港上市。从结果看，港股市场的行业结构正在发生积极变化——科技、消费、医疗等新经济板块的占比不断提升，传统的金融、地产占比逐步下降。

这种变化对港股市场的长期吸引力有正面意义。对于希望投资中国新经济的投资者而言，港股正在成为一个越来越重要的配置场所。

同时，沪深港通机制的不断完善，也让内地投资者更方便地参与港股投资。随着合格境外投资者范围的扩大，港股市场的流动性也有望继续改善。

关注节后港股的开局表现

五一假期结束后，港股将在5月6日（与A股同日）恢复交易。对于节后的港股走势，有几个观察点值得关注：

第一，A股节后开盘表现可能对港股产生情绪影响。沪港两个市场在投资者结构上有一定重叠，A股的情绪传导效应不可忽视。

第二，假期期间海外市场的变化需要关注。美联储5月议息会议的预期管理、全球地缘政治局势的发展，都可能影响节后港股的开局表现。

第三，一季报披露季结束后，业绩真空期的市场风格可能出现变化。投资者需要关注哪些板块和个股能够继续得到业绩验证。

第四，港股特有的南向资金流向，也是观察内地投资者情绪的重要指标。

中概股投资的风险提示

对于关注中概股和港股的投资者，以下风险点需要特别关注：

首先，汇率风险不可忽视。港股和中概股资产以港元和美元计价，人民币汇率的波动会影响实际回报。

其次，政策风险仍需警惕。虽然互联网平台的监管政策已趋于明朗，但不同阶段仍可能出台新的规定，影响特定行业的估值。

第三，地缘政治因素的影响可能在特定时点放大。投资者需要关注中美关系的动态变化。

第四，流动性风险需要注意。部分中小市值的中概股和港股，日均成交量较低，在极端行情下可能面临流动性不足的问题。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议或投资分析意见。市场有风险，投资需谨慎。

正文

4月收官日：沪指守住4100点，科创50一枝独秀

4月30日，A股五一假期前最后一个交易日落幕。市场的整体表现给出了积极信号——沪指成功守住4100点整数关口，4月K线以阳线收官。

先看四大指数的收盘数据：

• 上证指数：报4112.16点，小幅上涨0.11%，全天窄幅震荡，权重股走势平稳
• 深证成指：报15107.55点，微跌0.09%
• 创业板指：报3677.15点，下跌0.27%
• 科创50：报1571.07点，大涨5.19%，单日涨幅为近期最大

从指数表现看，这是一个明显分化的交易日。主板指数几乎平收，但科创50却高举高打，一枝独秀。这种分化并非偶然，而是资金选择的结果。

成交额方面，两市合计约2.74万亿元，较前一交易日放量约1500亿元。节前最后一个交易日反而放量，说明资金并未因假期效应收缩战线，反而在科技主线方向加速流入。

半导体全线爆发：寒武纪涨停市值破7100亿

如果说4月30日的行情有一个绝对主角，那就是半导体板块。

从盘面看，整个半导体产业链迎来集体拉升：上游半导体材料涨幅超过2.71%，中游集成电路制造涨幅达6.56%，下游集成电路封测涨幅超过3.33%，半导体设备板块涨幅达3.43%。

个股层面更为壮观。科创板多只半导体个股”20cm”涨停：

• 寒武纪：涨停收盘，报1699.96元/股，创历史新高，总市值突破7100亿元
• 芯原股份：涨停收盘，报280.88元/股
• 芯源微：涨幅13.22%
• 裕太微-U：涨幅13.42%
• 灿芯股份：涨幅15.85%

寒武纪的涨停是当天最标志性事件。这家国产AI芯片龙头凭借一季度净利润同比增长185%的亮眼业绩，股价强势涨停，重夺A股”股王”宝座。多家国产AI芯片厂商的一季报均显示出强劲的业绩增长，订单饱满，产业链景气度极高。

这一现象的背后，是AI算力需求的真实爆发和国产替代进程的加速。市场逻辑已从早期的概念炒作，全面转向由业绩驱动的价值重估。

能源金属走强：锂板块跟涨

除了半导体，能源金属板块也是当天市场的另一条主线。

锂相关个股表现抢眼：盛新锂能、融捷股份涨停，丰元股份、永杉锂业等跟涨。板块上涨的核心逻辑在于供需格局的改善——一方面，上游锂矿供给端出现收缩预期，全球主要锂矿产量指引下调；另一方面，下游需求旺盛，2026年一季度储能锂电池出货量同比激增139%，带动碳酸锂价格持续回升。

弱势板块：电力、钢铁、游戏回调

有涨就有跌。当天调整明显的板块包括：

• 电力板块：火电、风电、光伏全线调整，部分前期涨幅较大的电力股出现获利回吐
• 钢铁板块：受行业基本面”供大于需”困扰，整体表现低迷
• 游戏板块：在前期涨幅较大后，面临资金集中兑现利润的压力

值得注意的是，跌停个股中有多只ST股，业绩雷在年报季报披露截止日前集中引爆。投资者需要注意规避基本面存在问题的个股。

资金动向：主力净流出超500亿元

从资金面看，两市成交额虽然维持高位，但主力资金整体呈现净流出态势，净流出额超过500亿元。这反映出部分资金在长假前夕选择获利了结，避险情绪有所升温。

但资金”弃旧爱、追新欢”的趋势极为明显。半导体、军工电子、军工装备等科技成长方向获得主力资金大幅净流入，成为吸金主力。相反，电池、电力、电网设备等前期热门赛道则遭遇资金净流出。

一季报收官：业绩不确定性逐步出清

4月30日是A股一季报披露的截止日。这意味着困扰市场一段时间的业绩不确定性开始逐步出清。从已披露的情况看，科技成长方向的业绩普遍超预期，而部分传统行业则出现增速放缓甚至下滑。

这种分化直接反映在股价表现上——业绩超预期的科技股受到资金追捧，业绩低于预期的个股则遭遇抛售。

4月行情回顾：科技主线贯穿全月

把视角拉长到整个4月，可以清晰地看到一条主线——科技成长。

科创50指数4月累计涨幅显著，跑赢主板指数。半导体、AI芯片、算力等硬科技方向持续获得资金关注，成为4月行情的核心引擎。

市场主线清晰的背后，有三重因素支撑：一是宏观层面，美元地位下降、国内经济复苏、流动性宽松的格局未变；二是产业层面，AI算力需求爆发、国产替代加速，科技景气度持续上行；三是资金层面，居民财富向权益资产转移的趋势未变，公募、私募等机构资金持续增配科技成长方向。

节后展望：结构性行情料将延续

五一假期后，A股将恢复交易。对于节后行情，有几个观察点值得关注：

第一，一季报不确定性出清后，市场关注点可能重新转向政策面和宏观数据。节后需关注4月经济数据的验证情况。

第二，科技成长主线能否延续，取决于业绩能否持续兑现。如果龙头公司继续保持强劲增长，板块估值有望得到支撑；反之，如果业绩增速放缓，高估值可能面临消化压力。

第三，地缘政治风险仍需关注。中东局势的发展、全球供应链的变化，都可能对市场情绪产生影响。

第四，节前获利了结的资金如何在节后重新布局，也是影响短期行情的关键变量。

操作建议：轻指数、重个股

对于普通投资者而言，当前市场环境下，有几点建议可供参考：

首先，”轻指数、重个股”的思路仍然适用。在指数层面大幅突破的概率可能不高，但在结构性机会的把握上仍有空间。

其次，聚焦业绩确定性高的方向。一季报已经证明自己的硬科技龙头，可能是后续资金配置的重点方向。

第三，注意仓位管理。假期期间海外市场的不确定性仍然存在，适度控制仓位可以降低风险敞口。

最后，远离基本面存在问题的个股。ST股的批量跌停提醒投资者，盲目炒作绩差股的风险巨大。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议或投资分析意见。市场有风险，投资需谨慎。

今日收盘：恒指守住22000点关口，科技股表现活跃

4月30日是港股市场四月份的最后一个交易日。经过前几个交易日的调整之后，当日港股主要指数多呈现高开高走态势，最终三大指数集体收涨。恒生指数上涨111.30点，涨幅0.51%，收报22119.41点，成功守住22000点整数关口。恒生科技指数表现更为强劲，上涨67.69点至5087.42点，涨幅1.35%。国企指数上涨8.32点至8076.26点，涨幅0.1%。

从成交来看，当日主板成交额达到2016亿港元，虽然较前几日的高峰有所回落，但仍维持在2000亿港元以上的水平，表明市场活跃度保持良好。南向资金方面，港股通（南向）净流入超过56亿港元，显示出内地资金对港股的持续关注。

回顾四月份的整体表现，港股市场经历了明显的调整。恒生指数四月份累计下跌4.33%，恒生科技指数累计下跌5.7%，国企指数累计下跌5.17%。这种调整一方面与外围市场波动有关，另一方面也反映了投资者在不确定性增加背景下的谨慎情绪。

板块分化：机器人概念爆发，内银股承压

从当日的板块表现来看，市场呈现出明显的分化格局。机器人概念股集体走强，半导体、保险、石油等板块涨幅靠前；而银行、生物技术、黄金等板块则多数走弱。

机器人概念是当日市场最受关注的热点。微创机器人大涨超11%，速腾聚创涨超6%，第四范式涨超7%，优必选、瑞声科技等跟涨。这一板块的爆发与近期人形机器人产业热度持续攀升密切相关。

据《2025人形机器人与具身智能产业研究报告》显示，2025年中国人形机器人市场规模预计将达到82.39亿元，占据全球约50%的份额。这意味着中国企业在人形机器人领域已经占据重要地位，产业发展前景广阔。多家研究机构表示，看好人形机器人赛道的长期发展，建议关注核心零部件和整机厂商的投资机会。

内银股当日普遍下跌，成为拖累指数的重要因素。工商银行跌近3%，建设银行跌近3%，中国银行小幅收跌。消息面上，上市银行2025年一季报整体表现不算乐观，多家银行的净利润出现同比下降。前海开源基金首席经济学家杨德龙分析认为，银行股下跌主要还是短期现象，银行属于低估值、高分红的红利板块，在短期下跌之后，可能会吸引一些追求中长期稳定回报的投资者关注。

黄金股当日也出现调整，紫金矿业、中国黄金国际等个股均有不同程度的下跌。这与国际金价回落有关——受益于避险情绪，金价此前持续上涨积累了大量获利盘，短期面临回吐压力。

AI大模型竞争白热化，小米开源MiMo引爆科技股

当日港股科技股的最大亮点，无疑是小米宣布开源其首个推理大模型MiMo。这一消息迅速引爆资本市场，小米集团股价大涨超5%，带动整个科技板块走强。

具体来看，小米集团收涨5.27%至477.2港元，全日成交超过118亿港元，成为当日成交额最大的个股。金山云更是飙升14.2%，金山软件涨7.07%，金蝶国际涨6.81%。这些“小米系”个股的集体爆发，反映出市场对小米AI战略的高度认可。

小米当日宣布开源的Xiaomi MiMo模型，在数学推理和代码竞赛等多个公开测评中表现优异。据悉，MiMo仅用7B（70亿）参数的规模，就超越了OpenAI的闭源推理模型o1-mini以及阿里更大规模的QwQ-32B开源模型。这一成绩展现了小米的研发实力，也为AI在手机端侧的应用提供了新的可能性。

值得注意的是，就在几天前的4月29日，阿里巴巴刚刚发布了新一代通义千问模型Qwen3，声称其性能可以与全球顶尖模型相媲美。而DeepSeek也在4月30日发布了Prover-V2-671B数学定理证明模型。三家中国科技巨头在短短两天内相继发布重量级AI模型，标志着国内AI大模型的竞争已经进入白热化阶段。

这种竞争格局对整个产业来说是好事。更多的开源模型意味着更低的使用门槛和更广泛的应用场景，有助于加速AI技术的普及。随着模型性能不断提升、成本不断下降，AI在各行各业的渗透率有望持续提高。

中概股分化：百度业绩承压，新能源车企涨跌互现

从中概股当日的表现来看，整体呈现涨跌互现的分化格局。成交额排名前列的个股中，阿里巴巴涨2.17%，成交超79亿港元；腾讯控股涨0.89%，成交超72亿港元。小米的大涨成为市场最大看点。

部分科技股出现调整。百度下跌3.78%，消息面上，虽然百度文心一言用户数持续增长，但AI商业化变现的节奏仍是市场关注的焦点。京东、网易小幅收跌，美团跌超1%，这些个股的调整更多是获利回吐压力，而非基本面出现明显变化。

新能源车企方面，理想汽车涨1.06%，小鹏汽车跌超1%，比亚迪股份跌0.32%。整体来看，新能源汽车板块仍处于调整态势中，短期面临行业价格战、增速放缓等压力。但从中长期来看，渗透率仍有提升空间，龙头企业具备竞争优势。

芯片股当日表现活跃，上海复旦涨超4%，中芯国际涨2.51%，晶门半导体涨超2%。天风证券表示，看好自主可控催化+周期边际复苏加码下的半导体板块机遇。当前中美技术博弈持续催化半导体产业链自主可控需求，一季报释放复苏信号，看好二季度增长动能。

资金动向：南向资金持续净买入，关注优质龙头

从资金流向来看，南向资金继续保持净买入态势，当日净买入港股56.37亿港元，其中港股通（沪）净买入47.89亿港元，港股通（深）净买入8.48亿港元。累计来看，南向资金已经连续多个交易日净买入港股，显示出对港股市场中长期走势的看好。

不过，需要注意的是，4月份港股整体出现调整，南向资金的持续买入是否意味着“越跌越买”的抄底行为，还是基于对中长期价值的看好，需要进一步观察。从配置方向来看，南向资金近期较为关注科技、消费、金融等板块的优质龙头。

展望后市，华泰证券表示，往前看，对等关税扰动发生后，坚定看好港股相对收益表现。南向持仓占比高、受外资变动影响小、盈利预期稳定的红利方向，仍可作为底仓配置。

另有机构指出，当前港股市场的估值水平仍处于历史相对低位，中长期配置价值显现。但在外部不确定性因素较多的背景下，建议投资者保持谨慎，控制仓位，精选业绩确定性高、估值合理的优质标的。

文章信息

• 字数统计：约2900字
• 数据来源：Wind、新华财经、港交所
• 免责声明：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎

盘面回顾：深强沪弱格局延续，成长股强势回归

4月29日的A股市场，呈现出一个鲜明的特征：深强沪弱，成长领涨。这与此前一段时间沪指表现相对抗跌、深指和创业板指调整幅度更大的格局形成对比。从某种意义上说，当日的反弹也是前期超跌后的技术修复需求与政策利好共振的结果。

上证指数当日上涨0.71%，报收4107.51点，重新站上4100点整数关口。成交1.13万亿元，较前一个交易日有所放量。深证成指表现更为强劲，涨幅达到1.96%，报收15120.92点，成交放大至1.46万亿元。创业板指的弹性更为明显，大涨2.51%至3687.17点，科创50指数则表现相对平淡，仅微涨0.33%。

从涨跌家数来看，两市上涨股票接近4000只，涨跌比约为2.83:1，涨停家数达到148家，跌停28家，赚钱效应明显回升。这种普涨格局表明市场情绪已经从此前相对谨慎的状态中逐步恢复过来。

值得注意的一个现象是，当日市场成交额突破2.5万亿元，较前一个交易日增加超过500亿元，量能温和放大。这种温和放量的态势对于行情的持续性较为有利，表明资金入场的节奏相对健康，并非恐慌性抄底或者短期投机行为。

板块轮动：能源金属领涨，电子板块承压

从行业板块的表现来看，当日市场呈现出明显的结构性特征。能源金属、贵金属、有色金属、电力设备等板块涨幅居前，稀土永磁、锂电等细分赛道更是掀起了涨停潮。

稀土板块的表现尤为抢眼。以北方稀土为代表的稀土永磁个股强势涨停，带动整个稀土产业链走强。这一现象背后，是多重因素的共同作用。首先，稀土作为不可再生资源，其战略价值在全球资源博弈中日益凸显。其次，新能源汽车、风电、消费电子等下游应用领域的快速发展，持续拉动对稀土材料的需求。再次，中国作为全球最大的稀土生产国和出口国，在稀土定价权方面拥有重要影响力。

锂电板块同样表现活跃。天华新能等个股涨停，宁德时代、比亚迪等行业龙头也都有不错的表现。从基本面来看，一季度新能源汽车产销继续保持两位数的同比增长，储能市场的爆发式增长更是为锂电产业提供了新的增量空间。在经历了前期调整之后，锂电板块的估值吸引力有所提升。

与上述板块形成对比的是，电子板块当日遭遇较大抛压，主力资金净流出超过140亿元。这一现象并非没有征兆——当前正处于半导体行业景气周期的调整阶段，部分公司一季报业绩不及预期，加上外部贸易环境的不确定性，资金选择暂时回避这一板块。

CRO/CMO等医药外包板块当日也有所调整。这类个股在此前AI行情中曾多次被资金轮动炒作，但近期涨幅较大的个股面临一定的获利了结压力。

资金流向：业绩驱动特征明显，高低切换持续

从资金流向来看，当日市场呈现出“业绩为王、高低切换、成长回流”三大特征。

首先，业绩确定性成为资金配置的首要考量。那些一季报业绩超预期、同比环比均实现增长的个股，明显获得更多资金关注。而业绩低于预期或者存在较大不确定性的公司，则遭到资金抛售。这种分化走势在当日的市场中表现得非常明显。

其次，高低切换的迹象仍在持续。部分前期涨幅较大、估值偏高的品种面临调整压力，而一些估值处于低位、此前表现落后的板块则迎来补涨机会。这种轮动有助于市场整体的健康运行，避免局部泡沫过度膨胀。

再次，成长风格在当日明显占优。创业板指和科创50指数虽然最终表现有差异，但整体来看，以新能源、科技为代表的成长赛道获得了更多资金青睐。这一方面是因为部分成长股前期调整较为充分，另一方面也与政策面对科技创新的持续支持有关。

从杠杆资金来看，截至4月28日，两市融资余额维持在2.7万亿元以上的水平，虽然较前期高点有所回落，但仍处于历史相对高位，表明场内资金的风险偏好并没有出现大幅下降。

业绩密集披露：多只个股业绩亮眼，部分公司”暴雷”

4月30日是年报和一季报披露的截止日，市场将迎来业绩的集中兑现。从已经披露的情况来看，可谓是“冰火两重天”——既有业绩超预期的明星公司，也有因业绩或合规问题“暴雷”的公司。

科技板块中，寒武纪一季报表现亮眼：营业收入28.85亿元，同比增长超过150%；归母净利润10.13亿元，同比增长185%，环比更是增长超过120%。业绩大增主要得益于AI芯片需求的持续爆发。兆易创新同样交出了一份令人满意的答卷：一季度营收41.88亿元，同比增长119%；归母净利润14.61亿元，同比增长超过520%，环比增幅也达到158%。公司表示，存储芯片产品面临供不应求局面，实现量价齐升。

传统行业中，中国船舶一季度业绩表现突出：营收同比增长54.90%，归母净利润同比增长超过250%，显示出造船周期的持续景气。

但也有一些公司业绩出现明显下滑。比亚迪一季度净利润同比下降55%，虽然汽车销量仍保持增长，但价格战导致的毛利率下降是主要拖累因素。中远海控一季度净利润同比下降约50%，则主要受运价回落的周期性因素影响。

除了业绩因素之外，合规问题也导致部分公司“暴雷”。闻泰科技因审计机构出具无法表示意见的审计报告，将被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST闻泰，日涨跌幅限制调整为5%。类似的案例提醒投资者，在关注业绩的同时，也需要警惕公司的合规风险。

今日策略：节前最后一个交易日，稳健为主

4月30日是五一长假前的最后一个交易日。根据历史经验，节前最后一个交易日市场波动通常会有所收窄。一方面，部分投资者会选择持币过节，以规避假期可能出现的外部风险；另一方面，机构投资者的调仓动作也趋于保守。

不过，在政策底已经确立、市场情绪回暖的背景下，预计短期下行空间有限。上证指数在4000点附近有较强的技术支撑，而4100点一线经过近期的震荡整固后，支撑力度有所加强。

对于投资者而言，当前的策略选择应当以稳健为主。可以适当关注一季报业绩超预期、估值合理的品种，但对于短期涨幅过大的个股则需要谨慎追高。同时，对于即将被实施风险警示的个股，应当保持距离，避免踩雷。

从行业配置的角度来看，新能源、科技创新等政策支持力度较大的方向，仍可作为中期布局的方向。但短期内，轮动节奏较快，建议控制仓位，不宜过度激进。

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• 字数统计：约3100字
• 数据来源：Wind、东方财富Choice数据、公司公告
• 免责声明：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎

政治局会议定调：主要指标好于预期

据新华社报道，中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。这是继一季度经济数据超预期后，高层对经济形势的最新研判。

会议对今年经济起步定调积极，认为“主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”。这一判断与此前发布的一季度GDP数据形成呼应——年初以来，在外部环境复杂严峻的背景下，中国经济依然展现出强劲的内生动力。

对于下一步经济工作，会议提出“要增强信心，以更大力度和更实举措抓好经济工作”。具体部署包括：

财政政策方面：精准有效实施更加积极的财政政策，用好用足存量政策，扩大有效投资。

货币政策方面：继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性合理充裕，降低实体经济融资成本。

扩内需方面：持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

产业政策方面：加强“六大网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）规划建设，推动现代化产业体系建设跃上新台阶。

国家发展改革委副主任沈竹林在国务院政策例行吹风会上表示，要发挥国家创业投资引导基金、国家级并购基金的作用，满足企业做大做强的融资需要。这意味着资本市场将在支持科技创新和产业升级中发挥更大作用。

工信部国家数据局联合启动“模数共振”行动

4月28日，工信部、国家数据局联合印发《关于联合实施2026年“模数共振”行动的通知》，推动人工智能模型与数据资源协同互促、同频共振。这一行动被视为推动AI赋能新型工业化的重要举措。

根据通知要求，到2026年底，要基本形成“数据—模型—场景应用”良性互促的循环，推动人工智能高水平赋能新型工业化。

重点任务包括：

构建高质量数据集：面向制造业领域20个重点行业，建设一批高质量行业数据集，为AI模型训练提供坚实的数据基础。

打造标杆模型：培育一批面向制造业的垂直领域大模型，形成可复制的应用范式。

创建创新联合体：推动“产学研用金”深度融合，形成多方协同的创新生态。

拓展应用场景：在研发设计、生产制造、质量检测、物流仓储等环节打造一批标杆应用。

市场人士分析认为，“模数共振”行动的核心目标是打通数据要素与AI模型的协同瓶颈。当前，中国在AI应用层面具备优势，但在高质量数据集、算力基础设施等方面仍有短板。此次行动的推进，有望加速补齐短板，推动AI从“点状应用”向“系统性赋能”跃升。

值得关注的是，工信部同时表示，下一步将开展“人工智能+软件”专项行动，加快智能编程研发应用，有序推进算力布局和边缘算力建设。这意味着AI与制造业的融合将进一步深化，相关产业链有望持续受益。

央行连续缩量续作MLF释放什么信号

流动性管理方面，央行4月27日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作。由于4月有6000亿元MLF到期，这意味着本月净回笼2000亿元中期流动性。

加上4月份3个月、6个月两个期限品种的买断式逆回购合计净回笼4000亿元，4月中期流动性净回笼规模达6000亿元，较上月净回笼规模2500亿元显著扩大。这是央行连续多月加量续作MLF后的首次缩量操作。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，MLF缩量操作是“顺势而为，不是主动收紧”。4月初以来市场流动性进一步向偏松方向演化，银行体系流动性充裕，央行通过缩量操作向市场传递“宽松但不过度”的信号，引导市场利率从过度低位向政策利率温和修复。

招联首席经济学家董希淼认为，在主要市场利率回升至政策利率附近之前，央行“收水”过程会持续。但这只是流动性管理的节奏调整，不代表货币政策基调转向。在经济回升向好基础仍需巩固的背景下，适度宽松的货币政策主基调不会改变。

市场利率方面，4月以来，资金面持续宽松，银行间市场利率处于较低水平。DR007（银行间存款类机构7天期质押式回购利率）多数时间低于7天逆回购操作利率，显示出流动性处于偏松状态。

我国对非洲20国实施零关税

国务院关税税则委员会4月28日发布公告，自2026年5月1日至2028年4月30日，对同中国建交的20个不属于最不发达国家的非洲国家，以特惠税率形式实施零关税。其中，关税配额产品仅将配额内关税税率降为零，配额外关税税率不变。

这是继2025年中非合作论坛北京峰会宣布的“对33个非洲最不发达国家100%税目产品实施零关税”政策之后，中国对非经贸合作的又一重大举措。此举将进一步深化中非经贸合作，提升非洲国家对中国市场的参与度。

从贸易结构看，此次享受零关税的20个非洲国家大多与中国存在较强的贸易互补性。这些国家的优势出口产品包括农产品、矿产品、纺织品等，而中国则可向其出口机电产品、钢铁制品、化工产品等。

业内人士分析认为，对非零关税政策的实施，有望带动中非贸易规模进一步扩大，同时也为国内企业“走出去”提供新的市场机遇。特别是在当前全球贸易格局深度调整的背景下，非洲作为新兴市场的重要性日益凸显。

公募基金调研升温掘金一季报行情

一季报披露进入尾声，机构投资者正加速布局绩优标的。数据显示，4月以来，公募基金调研热度攀升，累计调研次数逼近5000次，环比增长超50%。一季报业绩兑现成为市场关注的重点方向。

从长线资金持仓动向看，截至4月28日，在已披露2026年一季报的上市公司中，共有1268家公司的前十大流通股股东中出现长线资金身影，主要分布在电子、有色金属、化工、机械设备等行业。

从一季报整体表现看，截至4月29日，A股已累计有4272家上市公司披露一季报，其中3313家实现盈利，959家亏损。已披露一季报的上市公司中，归属于上市公司股东的净利润增幅超过10%的有1712家，超过50%的有872家，超过100%的有542家，超过1000%的有55家。

多家券商研报指出，随着季报披露进入尾声，具备业绩确定性的绩优公司正成为机构掘金的重点方向。从行业景气度看，电子（半导体、算力）、有色金属（稀有金属、新材料）、机械设备（机器人、半导体设备）等领域一季报表现亮眼，值得重点关注。

综合来看，今日宏观政策与产业动态释放积极信号。政治局会议定调积极，为二季度经济工作指明方向；“模数共振”行动启动，AI赋能工业化加速推进；央行流动性管理微调，但不改适度宽松基调；对非零关税政策深化经贸合作。这些政策信号的综合作用，将对资本市场的中长期走势产生深刻影响。

指数窄幅震荡节前观望情绪浓厚

先看今日盘面核心数据：

• 上证指数：开盘4088点，最高4098点，最低4082点，收盘4093点，微涨0.07%
• 深成指：开盘15010点，最高15050点，最低14980点，收盘15025点，微涨0.02%
• 创业板指：开盘3645点，最高3652点，最低3630点，收盘3638点，小跌0.29%
• 科创50：大涨1.95%，领涨全场，硬科技板块强势尽显
• 成交量：两市成交1.05万亿元，与前一交易日基本持平，维持万亿水平

全天来看，三大股指波动幅度极为有限，指数围绕关键点位窄幅震荡。这背后是节前资金观望情绪的直接体现：多头不敢猛攻，怕冲高回落被获利盘砸盘；空头不敢砸盘，怕砸完被抄底资金承接。这种僵持格局在五一假期前表现尤为明显。

从个股表现看，今日涨跌家数大约各占一半，约3200只上涨、2800只下跌。个股层面看似平淡，但结构性分化却十分突出：半导体、算力股领涨，而小票、高位题材则持续回调，资金在个股间的腾挪迹象明显。

半导体算力爆发板块净流入超150亿

如果说今日盘面有绝对的亮点，那非半导体、算力硬件产业链莫属。

从板块表现看，半导体板块大涨超3%，算力硬件、PCB、先进封装、GPU、CPU等细分方向全线飘红。科创50指数大涨1.95%领涨全场，多只龙头股涨幅超5%，赚钱效应爆棚。

从资金流向看，半导体板块单日净流入超90亿元，算力硬件产业链整体净流入超150亿元，资金扎堆涌入、抱团迹象明显。这是今日市场最核心的主线行情。

个股方面，算力芯片龙头、先进封装龙头、PCB龙头集体走强，半导体设备、材料等细分方向也获得资金青睐。从消息面看，工信部、国家数据局近日联合印发通知，启动2026年“模数共振”行动，推动人工智能模型与数据资源协同互促、同频共振，提出到2026年底基本形成“数据—模型—场景应用”良性互促的循环，推动AI高水平赋能新型工业化。

多位市场人士分析认为，半导体、算力板块的爆发并非短期炒作，而是有业绩支撑的趋势性行情。一方面，AI算力需求持续爆发，产业链订单饱满；另一方面，国产替代加速推进，半导体设备、材料等细分领域订单超预期。一季报密集披露期，业绩兑现成为资金布局硬科技的重要考量。

分化加剧：硬科技强、传统消费弱

今日市场最显著的特征是分化加剧。硬科技与其他板块的“冰火两重天”格局进一步强化。

强势阵营：半导体、算力硬件、PCB、先进封装等硬科技方向，资金抱团、全线大涨、赚钱效应爆棚。4月以来，半导体、算力硬件龙头平均涨幅超20%。

弱势阵营：白酒、光伏、贵金属、电力等传统板块，资金持续流出、走势疲软，高位题材补跌迹象明显。超2800只小票平均跌超10%，市场呈现明显的“二八分化”。

这种分化格局并非短期现象，而是反映了当前市场的结构性特征。在增量资金有限的情况下，资金只能选择少数方向集中攻击，而业绩确定性高、产业趋势明确的硬科技方向，自然成为资金的首选。

节前策略：聚焦主线、控仓低吸

面对当前窄幅震荡、分化加剧的市场格局，业内人士给出以下操作建议：

仓位控制：建议维持六成左右仓位，不重仓、不满仓，留足现金灵活应对。五一假期临近，外部不确定性因素较多，适度控制仓位是合理选择。

方向选择：聚焦半导体、算力硬件5大核心方向——算力芯片、PCB、先进封装、半导体设备、存储芯片龙头。这些方向产业趋势明确、业绩支撑有力，值得重点配置。

操作节奏：坚持“控仓低吸、不追高”的原则。主线龙头若出现盘中回调2%-3%的机会，可考虑分批低吸；但对于高位跟风股、绩差小票，则需保持谨慎，避免追涨被套。

风险提示：对于绩差小票、ST股、高位老题材、无业绩支撑的纯概念股，建议坚决回避。在当前市场环境下，基本面才是硬道理，纯粹的概念炒作风险较大。

综合来看，今日A股市场虽然指数层面波澜不惊，但半导体、算力硬件产业链的爆发，为市场注入了难得的赚钱效应。在政策持续支持、产业趋势明确、业绩逐步兑现的背景下，硬科技主线有望在节后延续强势。投资者应保持耐心、聚焦主线、控制仓位，等待确定性机会的出现。