央行首次缩量续作MLF
操作详情
人民银行于4月27日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期，中标利率维持2.5%不变。
Wind数据显示，4月有6000亿元MLF到期。这意味着4月MLF操作为净回笼2000亿元，是连续13个月加量续作后的首次缩量。
此外，4月两个期限品种的买断式逆回购合计净回笼4000亿元。因此，4月中期流动性净回笼达6000亿元，较上月净回笼规模扩大3500亿元。
信号意义解读
东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月初以来市场流动性进一步向偏松方向演化。央行近期”收水”操作释放了引导资金面稳定、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。
但他同时强调，这不代表保持市场流动性充裕的政策基调发生变化，更多属于削峰填谷的性质。
招联首席经济学家董希淼分析指出，目前市场资金面处于宽松状态。DR001加权平均利率连续多日运行在1.2%至1.25%区间，DR007一路下探至约1.3%，均明显低于7天逆回购政策利率1.4%。
这种”收水”操作，向市场传递了**”宽松但不过度”**的信号——央行不希望资金利率长期处于过低水平，因为这可能滋生金融机构的套利行为，也不利于汇率稳定。
中信证券首席经济学家明明认为，目前央行的净回笼操作仍然属于”削峰填谷”的常规模式，并不意味着货币政策转向。
流动性宽松的深层原因
为什么当前市场流动性会如此充裕？业内人士分析，主要有以下几方面原因：
第一，信贷投放节奏温和。 今年一季度，银行信贷投放较为温和，未出现往年的”开门红”盛况。信贷需求相对疲弱，导致银行体系沉淀了大量流动性。
第二，政府债券发行节奏未明显加快。 4月是传统的信贷”小月”，政府债券发行节奏未明显加速，对流动性的消耗有限。
第三，央行此前大量投放流动性。 今年1-2月，央行综合运用买断式逆回购、MLF和国债买卖等政策工具，净投放中长期流动性达2.05万亿元，较上年同期大幅多出7450亿元。这部分资金在4月仍在发挥作用。
第四，外部环境不确定性。 近期国际局势变化不断，央行更加重视保持流动性充裕，以应对潜在的流动性收紧风险。
后续政策展望
从中长期来看，市场普遍预期，在主要市场利率回升至政策利率附近后，MLF和买断式逆回购有望恢复净投放。
董希淼表示，后续央行仍将坚持适度宽松的货币政策基调，保持市场流动性合理充裕。但在政策工具使用上更趋精准化和多元化，将根据宏观经济修复情况灵活调整节奏，更加注重精准发力。
王青认为，短期看，在外部不确定性升高过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜。年内降息降准仍有空间，但时间点取决于宏观经济恢复情况与外部形势发展变化。
下半年，如果出口面临较大压力，或者经济复苏出现波折，政策加码的概率将明显上升。专家预计，届时可能实施政策性降息，幅度在10-20个基点，并带动LPR报价跟进下调。
国常会部署科技创新攻关
会议核心议题
4月24日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究科技创新工作。会议指出，要紧盯全球科技前沿动向，围绕国家战略需求与产业发展需要，加强原创性引领性科技攻关，提升基础研究水平，打造具有全球影响力的创新高地。
这一顶层部署为科技创新领域吹响了冲锋号。从政策导向来看，硬科技、原创性技术、基础研究成为下一阶段政策发力的重点方向。
科技攻关的深层逻辑
在全球科技竞争日趋激烈的背景下，加强原创性引领性科技攻关具有重大的战略意义。
首先，这是保障产业链安全的必然要求。 近年来，一些关键技术和核心零部件的断供问题给我国产业链带来严峻挑战。只有实现核心技术的自主可控，才能从根本上摆脱受制于人的局面。
其次，这是抢占未来发展制高点的关键。 人工智能、量子计算、生物技术等前沿科技领域正在深刻改变人类社会的面貌。在这些领域，如果不能占据先机，就可能在未来的国际竞争中处于被动地位。
第三，这是推动经济高质量发展的重要支撑。 传统依靠要素投入的增长模式已难以为继，必须转向依靠创新驱动的增长模式。科技创新的突破将催生大量新产业、新业态、新模式，为经济发展注入新动力。
利好影响分析
会议部署对A股市场产生多重利好影响：
首先，政策明确支持方向，为社会资本和创新资源流向科技领域提供了清晰指引。 半导体设备、国产算力、工业母机等硬科技赛道将持续受益。
其次，强调”原创性引领性”意味着政策层面对跟随式创新的容忍度下降，真正具备技术突破能力的企业将获得更多资源支持。 这将加速行业洗牌，龙头企业的竞争优势将进一步巩固。
第三，打造”具有全球影响力的创新高地”表明政策视野不局限于国内，而是在全球范围内寻求技术领先地位。 这意味着具备出海能力、参与全球竞争的科技龙头企业值得重点关注。
DeepSeek-V4引领国产AI突破
在国常会部署科技攻关的同时，国产AI领域传来重磅消息：DeepSeek-V4预览版本正式上线并同步开源。
据官方介绍，在Agent能力、世界知识和推理性能上，DeepSeek-V4均实现国内与开源领域的领先。除了百万上下文、性能等多方面的提升，对国产算力的支持是DeepSeek-V4的另一大亮点。
这意味着国产大模型与国产算力平台的协同正在加速。对于华为昇腾等国产AI芯片而言，DeepSeek-V4的支持意味着更广阔的应用场景和市场需求。
相关产业链公司有望受益，包括：深信服、中贝通信、平治信息、拓维信息等。
相关板块投资逻辑
从投资角度，与会部署直接利好以下板块：
半导体设备与材料：国产替代逻辑强化，一季报业绩持续验证。北方华创、中微公司、华海清科等设备龙头业绩表现亮眼。
工业母机与机器人：高端装备制造是科技攻关的重要载体。数控机床、工业机器人等领域有望获得更多政策支持。
AI算力与大模型：DeepSeek-V4等国产大模型进展提速，算力需求持续爆发。算力租赁、服务器等产业链持续受益。
创新药与医疗器械：政策支持下，原创性药物研发加速。创新药龙头迎来估值修复机会。
八部门规范金融产品营销
政策出台背景
为破解行业痛点、筑牢监管防线，4月24日，人民银行等八部门联合印发《金融产品网络营销管理办法》，以系统性制度设计规范金融网络营销全流程。该办法将于2026年9月30日正式实施。
这一重磅文件的出台，标志着我国金融产品网络营销迈入全面规范、权责清晰的新阶段。
行业乱象亟待规范
近年来，随着互联网金融的快速发展，金融产品网络营销呈现爆发式增长，但同时也暴露出诸多乱象：
一是无资质机构违规营销。 一些不具备金融资质的机构或个人，通过直播、短视频等方式向公众营销金融产品，存在误导投资者、非法集资等风险。
二是夸大收益、淡化风险。 部分营销人员为了吸引客户，过度强调产品的高收益，而对潜在风险闭口不谈，导致投资者遭受损失。
三是违规承诺保本保收益。 个别机构在营销过程中违规承诺刚性兑付，违反了”卖者尽责、买者自负”的资管新规精神。
四是投资者适当性管理缺失。 部分高风险金融产品被销售给风险承受能力不匹配的投资者，为后续纠纷埋下隐患。
核心监管要求
这份重磅文件对金融产品网络营销活动做出全面规范：
禁止行为方面：
- 禁止非金融机构从业人员通过直播、短视频等方式营销金融产品
- 禁止虚假或夸大宣传投资收益、隐性担保等行为
- 禁止向不符合准入条件的投资者营销高风险金融产品
- 禁止采用误导性陈述、虚假宣传等不正当竞争手段
合规要求方面：
- 金融机构须承担营销合规管理主体责任
- 营销行为须全程可追溯、可核查
- 投资者适当性管理须贯穿营销全流程
- 营销材料须经过合规审核后方可发布
- 网络平台须履行资质审核和内容审核义务
市场影响
业内分析认为，这一管理办法的出台，对市场各方将产生深远影响：
对于普通投资者而言，新规提供了更好的权益保护屏障。那些曾经通过直播间、短视频等渠道夸大收益、误导投资者的乱象将得到有效遏制。
对于持牌金融机构而言，新规明确了合规边界，有利于行业健康有序发展。合规能力将成为机构竞争的重要维度。
对于互联网平台而言，须承担更多的审核责任和合规义务。部分平台的金融营销业务可能面临调整。
对于从业者而言，无资质机构和人员将被清退出局，持证上岗将成为行业标准。
央行一季度例会释放的政策信号
货币政策新思路
中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会近日召开。会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。
会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济动能疲弱，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。
我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、外部冲击等问题和挑战。
新增政策表述
本次例会新增了**”规范信贷市场经营行为”、“降低融资中间费用”**等表述。
南方基金宏观策略部分析师林雅恒认为，这说明政策开始着力解决融资链条中的隐性成本和资源错配问题，推动实际融资成本进一步下降。
招联首席经济学家董希淼表示，从政策表述看，当前货币政策已从前期的”持续发力、适时加力”逐步转向”优化工具管理、提高资金使用效率”，反映出在经济基本面阶段性企稳后，政策重心正在由”总量支持”向”结构优化”和”金融体系治理”转变。
结构性工具地位提升
会议强调要”更加注重发挥结构性货币政策工具作用，必要时创设新的工具，继续引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费和中小微企业”。
这意味着科技创新、绿色发展、提振消费、中小微企业将成为货币政策结构性发力的重点领域，相关行业和板块有望持续获得政策支持。
董希淼建议，下一步应进一步畅通货币政策传导机制，推动金融活水以更高效率滴灌实体经济和民众。同时应更加注重发挥结构性货币政策工具作用，继续引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费和中小微企业。
潘功胜重磅发声
推动央行事业高质量发展
中国人民银行党委书记、行长潘功胜近日发表重要讲话，强调要推动央行事业高质量发展。
在讲话中，潘功胜从多个维度阐述了央行的使命担当和发展方向：
深入分析经济金融问题背后的政绩观问题，要求从源头上解决金融工作中的思想偏差。这意味着金融工作将更加注重实效，避免形式主义。
从严从实落实中央巡视、审计等整改，确保各项整改措施落地见效。这表明金融监管将持续保持高压态势。
持续整治金融机构”内卷式”竞争，维护良好的金融市场秩序。近年来，部分金融机构为了争夺市场份额，采取不当竞争手段，扰乱了市场秩序，损害了行业形象。
高质量统筹做好金融”五篇大文章”，即科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。这五大领域将成为金融支持实体经济的重点方向。
积极稳妥推动地方政府融资平台债务和中小金融机构风险化解，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。这表明防范化解金融风险仍是重中之重。
对相关领域非法金融活动保持高压打击态势，保护投资者合法权益。这将对非法集资、违规互联网金融等活动形成持续震慑。
商务部对欧实施出口管制
具体措施
商务部4月24日发布公告，决定将赫斯塔尔公司等7家欧盟实体列入出口管制管控名单。这是针对特定国际形势的回应措施。
具体措施包括：
- 禁止出口经营者向上述7家实体出口两用物项
- 禁止境外组织和个人将原产于中华人民共和国的两用物项转移或提供给上述实体
- 正在开展的相关活动应当立即停止
背景分析
此次出口管制措施被普遍认为是针对欧盟此前对华制裁的反制举措。地缘政治因素对全球贸易格局的影响正在加深，出口管制已成为大国博弈的重要工具。
对于相关行业的上市公司而言，需要密切关注地缘政治形势变化，评估可能的业务影响。同时，这也凸显了国产替代的重要性和紧迫性。
一季度经济数据前瞻
PMI数据即将公布
根据国家统计局安排，4月30日将公布4月PMI数据。这是观察经济走势的重要先行指标。
3月份的数据显示，经济景气度有所回升：
- 制造业PMI为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升
- 非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点，高于临界点，非制造业景气水平有所改善
如果4月PMI能够继续保持在扩张区间，将进一步确认经济企稳回升的态势。这将为A股市场提供基本面支撑。
企业盈利分化明显
从已披露的一季报来看，企业盈利呈现明显分化：
业绩增长较快的领域包括：
- 券商业：受益于资本市场回暖和投行业务爆发
- 有色金属：受益于产品价格涨价
- 部分新能源产业链：受益于下游需求旺盛
业绩承压的领域包括：
- 房地产产业链：销售端仍面临较大压力
- 部分消费行业：消费复苏力度有待加强
- 部分电子产业链：受全球半导体周期影响
投资者在布局时，需要关注行业景气度的变化，精选基本面扎实的标的。
数据来源： 中国人民银行官网、国常会新闻、商务部官网、财联社
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